元末，红巾起义，红巾军大将徐达据守濠梁。无相脱脱命其子脱士龙率军往攻濠梁，被徐达用火烧死。
 
    脱脱亲率元军，来攻濠梁，用回马金锤伤了徐达。原以为徐达命在旦夕，而徐达已然康复。为攻濠梁，脱脱扮作渔夫模样，往察濠梁地理形势，红探红巾军虚实。
 
    徐达锤伤幸得铁冠道人医复。奈徐达军中已内无粮草，外无援兵，为坚守濠梁，徐达假扮作樵夫模作，也登上濠山，来察探四周地势。
 
    正当脱脱为濠梁红巾军势之盛喟叹之时，假扮樵夫的徐达也登上濠山，两军主帅不期而遇，并且互相攀谈起来。在来言去语中，双方逐渐地察觉到对方的真实身份，而又不相互点破，于是一场唇枪舌剑，以隐喻暗语、借题发挥的形式，在双方之间展开。
 
    脱脱回宫之后，夜观星象，知大元气数已尽，非人力之右挽回。终至于濠梁大战中，红巾军大获全胜。
 
    《渔樵会》常演的折子戏即《渔樵会》，其中徐达、脱脱的唱段，在绍兴城乡十分流行。